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新湖期货:分析宏观综合市场观点及投资参考

本文来源于网络整理 2017-10-10 10:00

新湖期货:分析宏观综合市场观点及投资参考

【特别关注】

传有关部门要求人民币贬值10%

【开利综合观察】据路透社报道,接近决策圈的消息人士称政府内部有强大的声音要求人民币继续贬值,总贬值幅度将近10%,以刺激出口。中国7月份出口额下降幅度远远低于预期。

商务部一直牵头推动政府放弃此前的强势人民币政策,周三商务部公开对人民币贬值的举措表示了欢迎。自从中国央行周二宣布货币贬值以来,人民币两天贬值接近4%。消息人士称,中国央行进行人民币贬值的决定反映了政府内部要求通过货币贬值支持出口商的声音,意味着未来几个月中国央行仍面临进一步货币贬值的压力。

法国巴黎银行首席亚洲区经济学家Richard Iley称,人民币贬值不过是一种局部性解决办法而已,预计人民币在过去12个月内兑主要货币升值了15%。据国际清算银行的数据,在本周二开始贬值前,人民币贸易加权汇率过去12个月升值了14%。

彭博:外管局要求银行限制部分企业集中大额购汇

【开利综合观察】彭博援引知情人士称,中国外汇管理局12日下发通知,要求部分银行对境内购汇量较大的客户进行限制,并加强相关业务监测。但并非一刀切不许购汇,企业拥有正常贸易背景的实需购汇不受影响。

一位知情人士称,外管局要求银行避免出现客户集中大额购汇,银行可视情况对客户购汇进行限制涉及的购汇业务包括在即期、远期和期权产品,要求银行加强业务真实性、合法性审核。

上述人士称,此举可能为限制一些企业通过境内外人民币外汇市场套利。两位知情人士称,在正式下文前,外汇局昨日午后已口头通知部分银行限制套利购汇。

消息人士称,中国央行指示国有银行代表其抛售美元,在交易的最后几分钟进行市场干预。 “从中长期来看,人民币汇率相对以往将更加反映经济基本面的情况。”中金指出。其预计人民币在未来一年内走弱至6.50,并将2015年底的汇率预测调整为6.45。中信证券预计人民币兑美元贬值将是渐进式的,未来12个月可能贬值3-5%。

主导连续贬值? 央妈只是在信守定价承诺

【开利综合观察】本周三央行公布的人民币中间价为6.3306,较前日的中间价6.2298再贬1000余点,一些媒体将之解读为央行主导人民币连续贬值,但事实上央行只是信守了自己将参考市场定价的承诺。

需要注意到的是,前日银行间市场交易的收盘价为6.3231,而央行昨日公布的中间价6.3306仅比上述价格低了75个点,考虑到离岸人民币市场跌幅更大的情况,央行的定价基本遵守了前日声明中的承诺:自2015年8月11日起,将参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

按央行声明中的逻辑来看,昨日中间价定价略低于银行间市场交易收盘价合情合理,即便较前日又下调了1000点中间价,但仅看中间价的跌幅的为1.6%左右,与在岸市场前日交易对中间价下跌的幅度一致。

坚守承诺为国际化做准备

至于央行为何能容忍人民币短期内大幅贬值,选择坚守市场化承诺,机构的观点认为这有利于人民币加入IMF特别提款权(SDR)货币篮子。例如澳新银行全球市场研究主管Richard Yetsenga就写道:“如果他们(中国)信守今日所言的话,固定汇率机制将迎来一个新体制,我们可能会考虑用“浮动”一词来形容中国的汇率机制——这是一个巨大的转变。“

而汇丰新兴市场外汇策略师Paul Mackel认为,“完善中间价报价另一个重要考量可能是央行加快改革以增加人民币加入SDR机会。因为作为储备货币,人民币不可以是高度管控的货币,这有机会因货币偏离基本价值而带来不稳定性。”

央行选择“大步快跑”

不过此时央行虽然遵守了自己的承诺后需要面临一个困境,即如果周三中间价定在昨日收盘价附近,且央行不进场强力干预,人民币可能将形成连续、快速贬值的趋势。

因按照央行的说法,下调中间价是为了“一次性”校正过去中间价与市场汇率间近2%的点差。但市场显然并不认为人民币汇率已经一次贬值到位,周二在岸即期收盘汇率6.3231比中间价低了近1.5%。

周三午后,不愿具名知情人士称,中国央行日通过代理银行在6.43附近入场干预在岸美元/人民币汇率,而干预目的是避免人民币兑美元过度贬值,而非阻止人民币贬值。

这并非央行“失信”的表现,因央行在的声明中同样表示,将“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。可见央行在放宽人民币波幅,让人民币汇率更接近市场价格的同时,也在控制人民币的跌势,让人民币不至于因放开动作较大而过度贬值。


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